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宁波港(601018)中金转债070060申购价值分析_中金转债070060值得申购吗?

2020-08-03 13:47

  中金转债(127020)对应正股中金岭南(000060),转股价格:4.71元,信用评级:AA+,发行总额:38.00亿。申购代码:070060,申购时间:7月20日(下周一),破发风险较小,建议申购。

  转债条款

  1、评级:AA+

  2、规模:38亿(规模小)

  3、无担保

  4、利率:第一年0.2%;第二年0.4%;第三年0.6%;第四年:1.0%;第五年1.5%,第六年10.0%(含最后一年2.0%),总计13.7%(票息较低)

  5、下修条款:15/30~85%(一般)

  6、强制赎回:15/30~130%(一般)

  7、有条件回售:2~30~70%(一般)

  8、申购代码:070060

  9、配售代码:080060 每股配售1.0645元面值转债

  10、当前转股价值:96.18

  11、行业对标:华钰矿业

  正股质地

  正股是中金岭南,广东深圳国有企业,实控人为广东省国资委,1997年深交所上市,主要从事铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及有色金属贸易业务。公司的优势在于采选冶炼一体化,自身拥有矿山,自己采选矿石并生产铅锌精矿,再进一步冶炼铅锌产品,最后销售给下游公司。

  虽然金属贸易业务占营收的50%以上,但毛利较低,采选冶炼业务才是公司最核心的利润来源,占比约85%。公司铅锌精矿开采能力国内第一,铅锌冶炼能力国内第三,不折不扣的行业龙头。

  值得注意的是,公司具有锂电概念,子公司中金高能电池材料公司主营业务是锂电池和镍电池关键材料。不过,市场好像并不怎么认可公司的锂电概念。

  2019年营收228.4亿,同比增长14.1%,净利润8.52亿,同比下降7.4%。今年一季度,营收60.5亿,同比增长47.14%,净利润1.42亿,同比下降45.4%。

  申购建议

  正股方面,铅、锌、铜、铝等有色金属产品作为经济建设的重要中间原材料,是国民经济中大部分行业的必备材料之一。虽然如此,但对我来说,却并不是一个好的投资标的,因为铅、锌、铜、铝等有色金属行业下游行业范围非常广,包括房地产、汽车、船舶、机械制造等国民经济支柱产业,又包括建材、五金、家电等于人们生活息息相关的充分竞争行业。这就决定了行业的发展与宏观经济紧密联系,但目前国内处在从高速发展到高质发展过渡的过程,这就说明了向之前一样高速的增长已成为过去,所以,这个行业要实现高速发展我认为还是很难的。

  转债条款方面,票息很低,其他标配,因实控人是广东省国资委,安全性、业绩还是有保障的,我会申购(最近的条款都是大路货,票息也都低得可怜)。

  

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