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勇士41分惨败万青转债070789投资价值分析

2020-06-06 10:54

  万青转债(127017)今日申购,对应正股万年青(000789)是江西省国资委旗下的水泥龙头企业。转债方面,发行规模适中(10.0亿),债项评级为AA+级,债底保护较强,平价一般,但综合看申购安全垫较好。

  发行条款

  1.债券评级:AA+,无担保, 江西国有企业(评级较高)

  2.发行规模:10亿(规模较大)

  3.票面利率:0.4%,0.6%,0.9%,1.5%,2%,13%(含2.3%),共18.4%(利率较高)

  4.股价下调:30~15~80%(比较严苛)

  5.强制赎回:30~15~130%(中规中矩)

  6.有条件回售:2~30~70%(中规中矩)

  7.有无网下:无

  8.当前转股价值:约97.32

  9.网上申购代码:070789

  10.配售代码:080789,每股配 1.2541元面值转债

  11.中签率:单账户顶格申购约中0.05签

  12.价格:约118(以当前市场情绪和转股价值预估)

  基本面:江西省第二大水泥龙头,募投产能或于今明年投产

  万年青是江西省国资委旗下的水泥龙头企业。公司熟料产线分布在省内和华东地区,截止2019 年底有熟料产能1400万吨,水泥产能 2500万吨。根据华泰建材4月28日的报告《成本下降显著,Q1净利润逆势增长》的估计,20Q1水泥销量同比下降15%;但吨均价增幅超过20元,吨毛利上升约40元。成本下降主要受益于煤炭成本下降。公司的投资价值体现在,中长期看,公司是江西省第二大水泥企业,省内集中度高,华东地区基建项目增量较快,可转债募投产能将于今明两年投产,龙头规模和成本竞争优势明显;短期看,水泥价格随复工展开开始回暖,利好公司利润继续提升。  

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