作为唯一的超级大国，只要其遍及全球的影响力不衰退，其”白条”就可以一直作为标准货币通行全球。在出现能够在武力上与美国抗衡的政治实体之前，美元的地位不会动摇。 本文的作者为阳淼　　

　　次贷危机升级为信贷危机以来，最令各国银行家们胆战心惊的一幕已经出现。与AIG（美国国际集团）的量级和重要地位相比，贝尔斯登、雷曼兄弟只能称为羽量级选手。尽管保尔森和伯南克出手接管，市场对美元资产的信心仍然刻下了深深的裂痕。

　　AIG之重要地位不仅仅来自它万亿级的巨大资产规模（据2006年数据）。作为世界第一保险集团，AIG向遍布全球的金融机构和公司出售CDS（信用违约互换或信用违约掉期）产品。该产品相当于为金融机构的贷款和债券提供风险保险，通过这一产品，AIG成为金融市场上风险的收集者和买家。在经济上行期中，违约风险较小，AIG的CDS产品成为金融机构资产配置中的优质成分。

　　但资产泡沫破裂后，骤升的风险使AIG不堪重负，市场对其偿付能力信心几近崩溃。一个明显的表现是，美国部分货币市场基金净值已经跌到一元之下，而此类基金净值按规定必须保持在一美元以上。如果AIG破产，全球金融机构将面临数十亿资产的冲销，民众的资产也将随各类投资基金贬值而大幅度缩水。尽管政府接管了AIG，但投资者的信心是否恢复，仍需看股市的表现。

　　恐慌蔓延的后果，即是美元的统治地位受到质疑。既然美元资产的价值脆弱到似乎被一根稻草即可压垮的地步，继续将之作为国际储备货币是否明智？以索罗斯为代表的一派人，早就喊出美元统治终结的口号。第二代布雷顿森林体系的终结似乎只是时间问题，候选储备货币从欧元甚至到人民币不一而足。

　　但是，从现实出发来看，美元的地位并不会随市场信心动摇。贸易全球化的趋势不可阻挡，各国必然需要一种储备货币。经济增长的结果是各经济体总体储备货币正增长。在目前美元中心制的金融格局下，这意味着美元不断从美国流向其他各经济体，即美国保持总体贸易逆差。这是全球经济向前发展的前提。

　　作为资产储备，美元的稳定是世界金融体系的需求，这点又取决于美国的国际收支平衡—-这与上述各经济体需要美国保持逆差的需求相矛盾。一个不断逆差的经济体理论上应当难以为继，但美元的背后并没有黄金实物支撑，美国国债也不需国内储蓄支持，能实现这种”钢丝上的稳定”的能力，即所谓”铸币税”。

　　这种特权的保障，部分来自于美国金融系统的深度和发达程度。次贷是美国金融体系”失手”的表现，但在总体上，该系统的风险分散和衍生品交易能力仍然无可匹敌。美国通过输出这些产品部分实现美元回流。同时，当各国经济发生动荡时，天然的避险需求会促使资金重新流回美国。如果美联储适时加息制造利差，这种回流将更为迅速。

　　此外，美元的动荡必然来自于美元资产的大规模抛售，但这意味着抛售者自身资产缩水、出口萎缩、失业率上升等问题。这两者共同作用，使世界经济体系对美元形成”路径依赖”。

　　最为重要的一点还在于，美元相当于美国打给各经济体的”白条”，而白条的背后必然是实力保障。人们对”白条”的信心来自于美国的国家信誉，后者又以国力作为支撑。作为唯一的超级大国，只要其遍及全球的影响力不衰退，其”白条”就可以一直作为标准货币通行全球。在出现能够在武力上与美国抗衡的政治实体之前，美元的地位不会动摇。